【IT商业新闻网讯】（记者 慕习 叶舟）早在2007年9月就成立的汽车租赁企业神州租车在今年格外令人瞩目，先是向美国递交IPO申请，再是请陈冠希代言，最后是撤回IPO。神州租车的每一步都出人意料，并且也因此不断遭受质疑。

5月24日，神州租车向美国证券交易委员会提交的最新文件显示，决定撤回其赴纳斯达克的上市申请。神州租车董事局主席兼CEO陆正耀在接受IT商业新闻网记者采访时表示，做出暂停IPO的决定，是因为美国资本市场疲软与投资人对中概股信心不足所致。

对于神州租车撤销上市申请，外界分析各有说辞，IT商业新闻网了解到，除开中国概念股不景气这个外界因素，“高负债率引人担忧；财务信息数据不透明；不成熟的模式不被国外看好”等是神州租车的致命弱点。也有分析认为，租车行业在中国刚刚起步，这个行业成本注定是波浪型走势，铺市场伊始难见利润。

神州租车重资产负债率高 财务数据不透明

神州租车模式不被国外看好 高负债率难题未解

据悉，今年1月19日神州租车向SEC（美国证券交易委员会）递交上市申请，最初计划将在纽约证券交易所上市，融资3亿美元。

4月16日神州租车再度向SEC提交了IPO申请更新文件，改在纳斯达克上市，发行1100万股ADS（美国存托股票），发行价区间为10.5美元-12.5美元，预计最高融资1.58亿美元，摩根士丹利、JP摩根和美银美林将共同担任其主承销商。

4月25日凌晨，在外界传闻神州租车即将挂牌前夕，神州租车突然宣布暂停此次在美国市场的IPO发行。

5月24日，神州租车撤回上市申请。神州租车上市之路可谓一波三折，步步惊心，最终铩羽而归。这无疑使本已寒意浓厚的中国概念股雪上加霜。

中国移动互联网产业联盟常务副理事长兼秘书长李易在接受IT商业新闻网记者采访时指出，主要是因为老外不看好国内租车这种模式，老外比较看重长期可持续发展的产业，比如刚刚上市的Facebook，虽然也有人不看好，但起码有可以想象的空间。但是神州租车暂时不具备，尤其是车用过几年就报废，如何解决折旧费方面是一个问号，对于这样一个重资产的行业，没有充足的想象空间，难以被美国市场认可。

据投资界的消息，神州租车的路演认购情况不佳，仅获得1/3的机构认购。

高负债是租车行业不得不提的问题，分析认为神州租车的高负债率可能已经资不抵债。据神州租车向美国证监会申报的文件显示， 2010年底其资产负债率高达91.2%，2011年底其资产负债率高达95.4%，不过若成功上市，该公司的资产负债率则有望降至78.3%。

据悉，中国连锁经营的汽车租赁公司中，前50强都是亏损的，租车行业是一个重资产、高投入、效益产出很慢的行业。运营成本主要来自三个方面，一是折旧，二是日常运营，三是市场推广费用。其中仅汽车折旧就占运营成本的一半以上。

业内人士人士认为，租车行业普遍存在高负债。陆正耀称，首先，在全球业务范围内租车这个业务负债率高是一个显著特点，整个租车行业可以做到负债率高但是不影响运营安全。如果不用债务发展的模式，而采用股本模式发展的话，假设新增一万台车，意味着用股本引入将近10亿元的资金，对企业来说，股权将被稀释得非常厉害。目前，国际上知名的租车企业赫兹的负债率在85%左右，avis的负债率在95.5%左右，我们目前的负债率是95%左右，只是一个正常的水平，是我们经过测算可以承受的一个负债率。

“再有就是，联想控股投资我们之后，神州租车得以用债权+股权的模式快速发展，这是我们与其它小型租车企业相比最大的优势，我们不会放弃债权发展的模式。”陆正耀表示。

神州租车财务数据信息不透明 盈利受质疑

神州租车在国外不被认可，那么能否在国内上市呢？

陆正耀指出，主要是不希望价值被低估。“上市肯定只是我们发展过程中的一个阶段，我们不能为了上市而上市，在我们运转很健康的情况下，没有必要为了一个上市的名号，把价格打得很低。”陆正耀表示，目前没有重启IPO的时间表。

陆正耀强调，未来神州租车将继续扩大规模。他称：“经过这些年的发展实践，神州租车认为：通过规模化的发展，将规模优势逐渐转化为成本优势，进而为消费者提供最佳性价比、最佳综合服务体验的租车服务是最适合神州租车发展的一条路径。神州租车不会因IPO中止而停下发展的脚步，将会继续按照规划的既有步调继续快速发展。”

城宇认为，神州租车不排除在国内上市的可能。腾讯也在国内上市，表现仍可。不一定非在国外上才是真成功。

值得注意的是，在国内上市需要最近三年连续盈利，并且企业要有稳定的盈利能力。而神舟租车可能难以达到要求，并且其财务数据信息被指责不透明，有粉饰嫌疑。

根据神州租车提交的SEC文件显示，公司在2012年第一季度的经营业绩，首次实现了季度盈利。文件显示，神州租车2012年第一季度实现营收3.66亿元人民币（5820万美元），同比增长211.4%，环比增长27.9%。实现净利润530万元人民币（80万美元），去年同期为净亏损1840万元人民币；调整后EBITDA为1.978亿元人民币（3140万美元），同比增长349.5%，环比增长57.7%。

而神州租车的F-1文件显示，在截至2011年9月30日的前三季度，神州租车的营收达到人民币4.89亿元。前三季度净亏损为人民币1.18亿元。

国内租车行业艰难前行 不易监管服务待提升

事实上，汽车租赁业被称为“朝阳产业”，有一定发展前景，国外汽车租赁业经过数十年的发展，已经成为一个具备相当规模，市场非常成熟规范的产业。一些汽车租赁公司每年的利润达到上亿欧元，且规模正不断扩张。

而国外汽车租赁业取得骄人成绩，原因在于其租车手续简单；服务人性化；管理规范化。

目前，国内的汽车租赁业刚刚起步，也正处于摸索阶段，在实际租车过程中，不管是租赁方还是还是承租方都遇到了这样或那样的问题，近两年，租车过程中的纠纷也随之增加。

陆正耀称：“经我们调查发现：中国消费者对于租车最在意的四点是：价格、网点、车况和服务，因此神州租车确立企业的目标是致力于为客户提供愉快、经济的以及可靠的服务。而这三点必须要通过规模提升才能把成本降下来，从而提高价格的竞争力，这是客户接受你的第一要点。”

但是这似乎又回到了问题的原点，跟电商行业以及视频行业一样，如何平衡烧钱速度与提高盈利能力成为需要探索的问题。未来将如何，以神州租车为首的汽车租赁企业需要用实力证明自己。